Investissement : Les sukuks attrayant grâce à leur faible volatilité

En cette période de crise, les marchés sont volatils. D’où l’intérêt des investisseurs institutionnels pour des produits financiers plus conventionnels et offrant une certaine sécurité. C’est ainsi qu’on note un réel intérêt pour les instruments propres à la finance islamique. Le consultant indépendant en finance islamique, le Dr Munir�n Lallmahamood, entend profiter de cette tendance pour mettre en avant le sakk. Mais qu’est-ce que le sakk ? Ancêtre du mot «chèque» en islam, le sakk est plus connu sous le nom sukuk, qui est simplement le pluriel de ce terme.  

«Dans le milieu financier, l’on parle davantage de sukuk, car il en existe neuf types différents. Parmi eux, on retrouve le sukuk de murabahah (vente à coût majoré) ou le sukuk de musharakah (participation), qui sont assez courants. Déjà présent dans certains pays, le marché des sukuk représente 19 % du marché mondial de la finance islamique avec 145,7 milliards d’actifs émis en 2019», indique le consultant en finance islamique. Et de faire ressortir que le sakk est un mode de financement qui est conforme à la Charia. «En finance conventionnelle, l’on pourrait comparer les sukuk aux titres fondés sur des actifs (Asset-based securities). Il fonctionne sur le même principe qu’un ‘bond structure’», soutient-il.  

Cependant, le sakk se différencie sur certains points des titres fondés sur des actifs. Ainsi, comme l’explique Munir�n Lallmahamood, alors que les obligations conventionnelles donnent droit à une créance, les sukuk donnent droit à un titre de copropriété. «Un sakk est un certificat d’investissement d’un produit financier titrisé. Semblable davantage à des actions en Bourse qu’à des obligations, son rendement est lié à la performance d’un actif sous-jacent, à l’image d’une entreprise», souligne-t-il. 

Instrument de refuge

Comme pour les actions en Bourse, les sukuk sont aussi soumis à un risque éventuel de perte en capital lors d’une contre-performance de la valeur du sous-jacent. À Maurice, le sukuk n’a pas été forcément exploité, et ce, en dépit des discours d’intention. Ainsi, en 2008, le Public Debt Management Act avait été amendé. En 2009, le gouvernement d’alors annonçait qu’il envisageait de développer des dettes souveraines conformes à la Charia en particulier les sukuk.  

Plus récemment, la loi de finances de 2018 prévoyait l’exonération d’impôt sur le revenu. Ainsi, les revenus d’intérêts perçus sur les obligations cotées sont étendus aux revenus des sukuk.

Il est alors légitime de se demander ce que les sukuk peuvent apporter au monde de la finance. Selon Munir�n Lallmahamood, ils peuvent être utilisés comme un instrument de refuge facilitant l’investissement, notamment dans cette période où l’économie mondiale fait face à la Covid-19.

«Aujourd’hui, dans un environnement où les marchés financiers mondiaux connaissent des niveaux record de volatilité ainsi que des prix des actifs relativement élevés, les investisseurs prudents sont tentés de mettre davantage l’accent sur la relation entre marchés financiers et économie réelle. Les Sukuk deviennent alors populaires, auprès des investisseurs islamiques et conventionnels, car ils offrent un portefeuille d’actifs générant des flux de trésorerie», indique-t-il.  

Si les sukuk sont très prisés dans les pays occidentaux, à l’instar des États-Unis et du Royaume-Uni, force est de constater que cette tendance gagne aussi l’Afrique et l’Asie, avec une forte pénétration dans des pays comme l’Indonésie et le Sénégal. Au Luxembourg, on a levé près de 200 millions d’euros en 2014 grâce aux sukuk. Ces fonds ont été investis dans des projets d’intérêt public.